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中國醫(yī)藥行業(yè)有“內需”撐腰

   2011-04-20 10040
核心提示:中華化工網訊: 2010年底以來,醫(yī)藥板塊上演了戴維斯雙殺,在估值向下修復和業(yè)績出現調整的雙重壓力下,一季度醫(yī)藥生物指數和滬深
中華化工網訊: 2010年底以來,醫(yī)藥板塊上演了“戴維斯雙殺”,在估值向下修復和業(yè)績出現調整的雙重壓力下,一季度醫(yī)藥生物指數和滬深300醫(yī)藥指數跌幅分別為10.3%和11.2%,分別跑輸大盤12.9和13.8個百分點。而從資金流向來看,今年以來醫(yī)藥板塊排名資金凈流出榜前列。不過,進入4月份之后,醫(yī)藥板塊終于走出了一波反彈,特別是在上周,醫(yī)藥板塊實現周漲幅1.41%,跑贏上證指數0.73個百分點。


      業(yè)內人士表示,從基本面情況來看,雖然2010年過高的市場熱情使得原有的盈利預測過于樂觀,導致部分公司年報低于預期。但從實際數據來看,醫(yī)藥上市公司的表現并不算太差。南京證券表示,在92家已披露年報的可比公司中,80%的公司凈利潤增長,其中10.9%的上市公司凈利潤增長幅度超過100%,10.9%的上市公司凈利潤增長在50%-100%,50%的公司的凈利潤增長幅度超過30%,高于行業(yè)平均水平。而東方證券則預測,在其重點覆蓋的醫(yī)藥公司中,2011年一季度業(yè)績同比增長50%以上的將包括京新藥業(yè)(002020,股吧)、上海凱寶、東阿阿膠(000423,股吧)、海翔藥業(yè)(002099,股吧)等個股。


      綜合來看,目前醫(yī)藥行業(yè)基本面的最大壓力來自于降價政策。不過,國泰君安表示,由于當前已進入新一輪的降價周期,預計后續(xù)仍有2-4次的降價政策會出臺,市場上對于降價政策的不確定性存在擔憂。但歷史數據表明,行業(yè)基本面受降價影響較小。同時,作為醫(yī)改政策紅利年,2011年行業(yè)的整體增速仍然值得樂觀,預計能繼續(xù)保持在22%-25%。而長城證券也在報告中指出,2010年-2020年,龐大的人口基數、城鎮(zhèn)化和老齡化將拉動醫(yī)藥消費內生性需求,同時醫(yī)療保險覆蓋率和人民收入水平雙重提升,依然是被壓抑的醫(yī)療需求持續(xù)釋放的動力,因此醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)定增長的態(tài)勢確定無疑。


      而從估值的角度來看,當前醫(yī)藥板塊的絕對估值水平并不算太高。目前行業(yè)2011年PE已回落到29-30倍,如果剔除一些垃圾股和股價過高的新股和次新股,傳統股票的估值大約在26-27倍,相對于行業(yè)22%-25%的增速,已經達到了一個合理范圍。但是,從相對估值的角度看,目前醫(yī)藥板塊相對大盤溢價水平依然超過110%,相對于歷史均值仍處于較高的水平,而且隨著2011年盈利業(yè)績的進一步向下修正,短期醫(yī)藥行業(yè)的相對估值并沒有優(yōu)勢。在基本面多空因素處于均勢,估值相對合理的情況下,板塊整體行情的啟動可能仍需要時間。


      不過,大多數業(yè)內人士認為,當前是一個適宜中長期布局的時點。一方面,2011年行業(yè)增速有望呈現出前低后高的走勢,隨著藥品降價細則的靴子逐個落地,“十二五”規(guī)劃等實質性利好政策的出臺,公司盈利增長的確定性將逐步提高。到2011年中期,大多數公司2011年的盈利預測有望調整到位,甚至存在向上修復的可能性。另一方面,隨著下半年的到來,市場估值水平將逐漸轉向2012年,醫(yī)藥股的估值壓力有望進一步消化,板塊的吸引力也將逐漸凸顯。

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